ANALISIS TECNICO BURSATIL

El pasado día de 10 de enero de 2008 analizabamos SOL MELIA, pero nos quedaba el otro representante del sector hotelero en España -NH Hoteles- para tener una visión global y completa del sector.

Recordar simplemente una de las reglas de inversión de Stan Weinstein: no entrar / comprar un sector que se encuentra negativo, como es el caso del sector hotelero. Este aspecto que queda perfectamente demostrado viendo la situación técnica que muestran estos 2 valores.

Hace tan solo 4 ó 5 meses, nadie hubiera apostado a que el valor cotizaría en los niveles que lo hace actualmente. Pero la bolsa es así de complicada, y lo que “a priori” parecen valores seguros y tranquilos acaban convirtiéndose en una trampa mortal. Seguramente, por fundamentales esté muy infravalorada, pero a día de hoy (y más con las caidas que estamos teniendo) de poco vale esto, y lo que más puede es el corazón, los nervios y la confianza o desconfianza de los inversores.

Si consideramos el inicio del gran impulso alcista iniciado en marzo de 2003 (niveles de 6,30€ aprox), apreciamos como el valor ahora mismo se encuentra cotizando claramente por debajo del 61,8% de retroceso Fibonacci. Asimismo, las lecturas del RSmansfield son tremendamente bajistas y la mm30s apunta claramente a la baja. ¿Qué nos indica esto?. Pues que lo más probable es que, salvo milagro (y los milagros no existen), el valor vaya en busca del inicio del impulso, por lo cual todavía quedaría un 25% aprox. de caida desde los niveles de cierre actuales.

Seguramente, en los próximos días vamos a asistir a un rebote monumental, de los que hagan época (el porcentaje de alcistas en el mercado está en mínimos de más de 10 años), pero como su propio nombre dice, será un mero rebote, para continuar la tendencia bajista dominante actualmente en el mercado. La formación de una figura de suelo clara y sólida llevará tiempo, mucho tiempo, y por ello no hay que precipitarse e intentar ser más listos que el mercado.

No debemos olvidar que las tendencias bajistas se suelen producir con mucha verticalidad y rapidez, mientras que el desarrollo de una tendencia sostenida al alza consume mucho tiempo (más del que la mayoría de los inversores están dispuestos a aguantar). Cada vez es más dificil obtener buenas y continuas rentabilidades en el corto plazo (dias, semanas) y una de las pocas opciones que quedan al inversor de “a pie” es invertir en buenas empresas que estén infravaloradas (value investing). Algunos dirán que a través de Cfds, futuros, etc… están ganando dinero, y no lo discuto, pero dentro de 3-4 años hablamos (la mayoría estarán arruinados; estadísticamente sobreviven un 5-6%). El operar con productos apalancados puede propiciar que todo lo ganado en 5-6 operaciones lo pierdas en cuestión de minutos por adoptar una posición contraria al mercado.

jorge@elnuevoparquet.com

El motivo por el que he decidido analizar este valor de mediana capitalización (forma parte del IBEX Medium Cap) es para tratar de explicar a groso modo el motivo de las caidas tan fuertes que está sufriendo Bestinver en estos últimos meses. Decir de igual modo, que este tipo de valores no son de mis preferidos, ya que mi estilo inversor se basa principalmente en valores de gran capitalización, es decir, lo que se conoce vulgarmente como “Blue Chips“.

El día 15 de enero de 2008 creo recordar, Bestinver comunicó a la CNMV que tenía una posición importante en esta compañía (entre el 3 -5%), así como en Fluidra y Vocento. Pero hoy nos vamos a centrar en analizar este valor, lo cual nos ayudará a entender casi a la perfección el por qué de estas caidas (tanto en Bestinver Bolsa, Bestinfond o Bestinver Internacional…).

El inicio del gran impulso alcista tiene lugar en marzo de 2003, y desde ese momento hasta junio de 2008, el valor se revaloriza más de un 250% en unos 5 años. A partir de ahí, y mediante la formación de una figura de doble techo en 60€ se desploma más de un 35% en apenas unos meses. Como se aprecia, las subidas habitualmente consumen mucho tiempo mientras que las caigas suelen ser fuertes, rápidas y dolorosas (de ahí la dificultad de operar a la baja).

Pero el valor, no se ha detenido en un lugar cualquiera, ya que se ha parado entre el 50% y 61,8% de corrección de este impulso. A pesar de esto, tanto la fuerza relativa como la mm30s están apostando por las caidas y por ello, es posible que el valor continúe cayendo en las proximas semanas, y más teniendo en cuenta las fuertes bajadas que están sucediendo en todos los mercados mundiales. Por lo tanto, estamos ante el último soporte de largo plazo, ya que de perder definitivamente esta zona volveríamos en primer lugar al inicio de dicho impulso.

Dado que este valor ha caido más de un 30%, al igual que muchos pequeños y medianos valores, y que Bestinver tiene importantes posiciones en este tipo de valores (aunque también tiene en Repsol o Cintra) es normal que los fondos se hayan depreciado en torno a un 30% desde los máximos marcados en el verano de 2007.

Con esto no quiero decir que Corp. Financiera Alba sea el responsable de la caida de estos fondos (principalmente Bestinver Bolsa, que invierte en Bolsa española); nada más lejos de la realidad. Lo que quiero expresar es que Bestinver tiene participaciones en bastantes valores que se encuentran en una situación similar a esta, y por ello estos y otros fondos han sufrido semejantes caidas.

jorge@elnuevoparquet.com

Retomo el análisis sobre el sector bancario europeo, porque creo que la situación actual así lo requiere. A final de noviembre (23 de noviembre de 2007) del pasado año se advertía de la complicada situación en que se encontraba este sector, y desde ese momento cualquier intento de rebote ha sido inutil.

Si observamos el gráfico diario de largo plazo del sector, vemos como hemos cerrado por debajo del 61,8% de retroceso Fibonacci. Decíamos que éste era un nivel clave, desde dónde debería rebotar o las consecuencias podían ser más graves. Pues bien, de momento ya tenemos un primer cierre semanal por debajo del nivel considerado clave, que son los 380 ptos. Asimismo, la mm200s sigue girada perfectamente a la baja, y sin amagos de cambiar de tendencia, lo que significa otro aspecto negativo a añadir.

Por ello, si en las próximas semanas no se consigue cerrar por encima de este nivel, con volumen y claridad, lo más probable es que el precio se dirija al inicio del impulso en 283 ptos, lo que supondría unas caidas adicionales del 25% desde los niveles actuales. Esto implicaría ver caidas todavía más pronunciadas en los bancos europeos (y seguramente americanos). De momento no hay ni un solo atisbo de recuperación y mucho menos, figuras claras de vuelta.

La mayoría de los bancos tienen una estructura claramente bajista de medio plazo, y el único que presentaba un mejor aspecto, el Banco Santander, se encuentra al borde del abismo, tal y como comentabamos antes de ayer.

De este modo, evitaría tomar posiciones en este sector (casi sin excepciones) ya que lo más probable es que las caidas continuen. Como sabemos, las tendencias no se cambian de un día para otro, y seguro que habrá tiempo de entrar en valores del sector a precios más bajos y con menos riesgo. Y se que es muy tentador ver valores como Banco Popular, BBVA, Sabadell, etc… que cotizan a unos precios relativamente bajos, pero la situación técnica es muy delicada y por ello que no deberíamos entrar en ellos.

jorge@elnuevoparquet.com

El Banco Santander (SAN en adelante) es uno de los principales responsables junto con Telefónica y el BBVA -para bien o para mal- del comportamiento del mercado nacional. De ahí la importancia de su estudio y análisis, porque en función de su situación técnica de éste, así se comportará el IBEX 35. A día de hoy (18 de enero de 2008), lleva una revalorización anual de -15,89%, algo en sintonía con el comportamiento del selectivo.

El SAN ya lo analizamos con anterioridad, concretamente el 23 de octubre de 2007, y se indicaba como zona óptima de compra de cara a medio plazo niveles en los entornos de 12,50€, dado que en esos niveles confluye la recta directriz alcista primaria.

A día de hoy, seguimos pensando parecido, y esa zona anteriormente comentada puede ser una buena entrada, pero con más riesgo que hace unos meses, debido al gran deterioro de los mercados mundiales. La situación de la fuerza relativa no me hace ser especialmente optimista, ya que no muestra síntomas de recuperación y está entrando en terreno negativo, lo cual no es buena señal. Además, la mm30s ha comenzado a aplanarse, confirmándonos lo que decíamos en el post anterior sobre el SAN: se ha formado una figura de techo (o fase 3 Weinstein).

En caso de que esta zona (12,50€) se pierda en cierres semanales (habría que añadir un filtro del 2-3% para confirmar), deberíamos acudir a los retrocesos proporcionales del gran impulso alcista iniciado en 2002. De este modo, tendríamos como niveles de referencia / soporte a medio plazo los siguientes: 11,00€ (38,2% retroceso), 9,75€ (50%) y 8,45€ (61,8%).

Mi opinión personal es que no creo que el valor se desplome tal y como lo han hecho las inmobiliarias o constructoras (entre otras), si bien, no me extrañaría en absoluto que desarrollara una lenta tendencia lateral o lateral bajista. Por eso, no nos debería extrañar ver niveles de 11,00€ en las próximas semanas, dónde se podrían empezar a tomar posiciones de cara al largo plazo.

jorge@elnuevoparquet.com