ANALISIS TECNICO BURSATIL

Tras los últimos acontecimientos sucedidos en las bolsas mundiales (la anterior semana los mercados se desplomaron más de un 20%), en esta última hemos asistido a un rebote técnico desde los mínimos marcados hace unos días. Si nos fijamos en el caso de Telefónica, uno de los valores más representativos de nuestro índice IBEX 35, podemos apreciar como la caida se ha detenido justo en la recta directriz alcista que guia el precio desde 2003 (zona que ha sujetado la caida del valor en distintos momentos).

Por lo tanto, y a primera vista, esto es un buen síntoma. A todo ello, hay que añadir el volumen, aspecto de vital importancia a la hora de detectar zonas de soporte y/o resistencia. Si os fijais atentamente en el gráfico, se puede ver como en esta última semana, el volumen ha sido sustancialmente superior a la media habitual e incluso superior a la semana anterior (aquella en la que el mercado se desplomo violentamente). A mi entender, esto significa la entrada de dinero en los niveles actuales.

De este modo, la toma de posiciones alcistas en la zona actual puede ser muy interesante por los motivos expuestos anteriormente, pero no debemos olvidar establecer algún tipo de stop de pérdidas, para evitar sustos no deseados. Como parece evidente, la pérdida de dicha directriz alcista, aceleraría la caida del valor y facilitaría la toma de posiciones cortas mediante CFDs, opciones o futuros.

jorge@elnuevoparquet.com

Tras las caidas que hemos sufrido en los últimos meses, y especialmente en la última semana (-21% de caida para el IBEX 35), supongo que los inversores “value” estarán “poniéndose las botas” a comprar, dado que los precios que se han alcanzado en estos últimos días ofrecen unos potenciales de revalorización tremendos. Antes de seguir con mi exposición, vamos a explicar brevemente el significado de la inversión value o value investing:

El “Value Investing” (Inversión en Valor) consiste en aprovechar las fluctuaciones a corto plazo de las cotizaciones para invertir a largo plazo.  Está basado en la adquisición de valores por debajo de lo que Benjamin Graham (el compilador del “value investing”) definió como Valor Intrínseco: el valor que un comprador informado ofrecería por el 100% de una compañía en una negociación de igual a igual. Warren Buffet, discípulo de Graham y posiblemente el mejor inversor de todos los tiempos, ha aplicado siempre criterios de “Value Investing” a sus inversiones, buscando negocios comprensibles, con perspectivas favorables a largo plazo, dirigidas por gente honesta y competente y, muy especialmente, que estén disponibles a precios atractivos. El precio atractivo de una acción es precisamente aquel que se encuentra por debajo de su Valor Intrínseco. Y esa diferencia entre ambos es lo que Graham denominó Margen de Seguridad.

Es decir, ahora mismo los gestores de Bestinver (máximo exponente del “value investing” en España), estarán entrando con más fuerza si cabe en Renta Variable, lo cual les está generando momentaneamente perdidas sustanciales en sus carteras. Si no recuerdo mal, su cartera internacional (representada por Bestinver Internacional) tiene un PER inferior a 5, lo cual significa una oportunidad de compra histórica. La cartera ibérica, representada por Bestinver Bolsa, tiene un PER ligeramente superior al internacional, pero de igual modo, la ocasión parece única.

Es más, para que el “value investing” funcione deben existir lo que se denomina “ciclos de desestabilización“, en los cuales los precios de las acciones caen de forma exagerada sin que su valoración fundamental cambie. Es en estos momentos cuando el inversor “value” incrementa la toma de posiciones en Renta Variable, a la espera de que el mercado reconozca el valor intrínseco de la acción. Es más, situaciones como las actuales ya han sido vividas por los gestores de Bestinver (años 1998 y 1999), en los cuales obtuvieron perdidas significativas en sus carteras. Posteriormente, y como ha quedado demostrado, los retornos obtenidos han sido de los mejores a nivel mundial.

Pero que nadie se lleve a engaño. Los resultados de este tipo de inversión se ven a largo plazo (más de 5 años), y por ello, debemos ser muy conscientes de dónde entramos y de nuestro horizonte de inversión.

jorge@elnuevoparquet.com

Pd: este artículo no tiene absolutamente nada que ver con el análisis técnico, dado que son sistemas / técnicas de inversión totalmente diferentes.

Pues sinceramente, tras lo sucedido en esta semana (pasará a los libros de Economía de los futuros estudiantes de Económicas y Empresariales), me he quedado sin palabras. En condiciones “normales” del mercado, el análisis técnico funciona relativamente bien.

Pero lo sucedido esta semana supera todos los límites conocidos por mi. Seguramente los más viejos del lugar recuerden algo parecido, pero yo no. De este modo, creo que no tiene ningún sentido, e incluso sería obsceno ponernos a hablar de soportes o resistencias, cuando el mercado está absolutamente desquiciado (por decir un calificativo suave). Lo mejor, ver un gráfico para poder contemplar la aberración a la que hemos asistido esta semana.

Solo me queda el consuelo de poder contar a mis nietos que esto lo viví yo en mis carnes. Y lo peor, a estas horas (19:51) el Dow Jones, así como el S&P 500 siguen marcando nuevos mínimos…

jorge@elnuevoparquet.com

Tras la aprobación del plan de rescate bancario por parte de los Estados Unidos la semana pasada, es probable que el sector bancario (al menos, a corto plazo) sea uno de los beneficiados. Pero como todo esto, no dejan de ser especulaciones, lo mejor es dar un vistazo al gráfico del valor, para ver si la situación técnica sigue deteriorada, o por el contrario, se atisban signos de mejora.

Viendo el gráfico mensual del valor, y partiendo de la premisa de que estamos en tendencia bajista, observo signos que me hacen ser optimista. En primer lugar, el BBVA no ha rebotado en un lugar cualquiera, sino que lo ha hecho justamente en el 61,8% de retroceso Fibonacci del gran impulso alcista originado tras el estallido de la crisis puntocom. En segundo lugar, el estocástico se encuentra en niveles nunca visto desde hace más de 5 años (exactamente desde marzo de 2003) y está comenzando a cortarse al alza desde zona de sobreventa, es decir, dando señal de compra. Como es evidente, el macd mensual sigue cortado a la baja, pero parece que quiere ir girándose lentamente al alza para generar en los próximos meses señal de compra.

Por todo ello, y a pesar de los riesgos que conlleva el estar invertido en Renta Variable, y aún más en el sector bancario, creo que el BBVA es una buena oportunidad de inversión en los niveles actuales. En todo caso, la pérdida de la zona de 11,30€ aprox, debería hacernos salir del título, ya que podría implicar caídas adicionales.

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Tras varios meses sin analizar la situación técnica de los índices asiáticos, creo que es buen momento de dar un vistazo al Hang Seng (índice bursatil de Hong Kong), el cual nos puede dar una idea de la situación de los paises asiáticos y de lo que podemos esperar para los próximos meses.

Como se puede apreciar en el gráfico, la situación técnico del selectivo no difiere mucho de la del IBEX35, DAX XETRA o DOW JONES. Es decir, tendencia claramente bajista con un macd mensual cortado a la baja. Desde este punto de vista, no podemos esperar mucho más en el corto plazo, salvo rebotes puntuales, por lo que no tendría mucho sentido tomar posiciones alcistas en empresas o fondos de inversión de esta región.

El único dato positivo que podemos señalar, es que el estocástico (en gráficos mensuales) se encuentra en una zona clara de sobreventa, muy similar a la que tenía en el año 2002 y que propició una espectacular revalorización del índice (cercana al 300%). Aún asi, todavía no se ha producido señal de compra ni figura de vuelta clara, por lo que deberemos ser muy prudentes y conservadores (y más con la situación financiera mundial que tenemos actualmente).

Como opinión personal, puedo decir que ir tomando posiciones paulatinamente en los mercados emergentes y con la vista puesta dentro de 5-10 años, creo que es una estrategia acertada, ya que serán estos mercados uno de los motores económicos más importantes del planeta. Pero no debemos olvidar que estamos invirtiendo en mercados especialmente volátiles y peligrosos, con todo el riesgo que esto supone para nuestras inversiones.

jorge@elnuevoparquet.com

Tras la espectacular subida de las bolsas mundiales de hoy, día 19 de septiembre de 2008, vamos a centrarnos en el aspecto técnico de Telefonica, uno de los valores que, a mi juicio, mejor aspecto técnico presentan. Evidentemente, toda la renta variable mundial está muy dañada, pero dentro de la complicada situación en la que nos encontramos, el comportamiento de Telefonica me está sorprendiendo gratamente.

Como se ve en el gráfico que os pongo a continuación, la recta directriz alcista de largo plazo (vigente desde 2002) no ha sido perforada en ningún momento, y todavía nos encontramos lejos de ella (a un 20% aproximadamente). Este primer aspecto, de por si, ya es importante y bastante alentador.

Del mismo modo vemos como la fuerza relativa, aunque ha perdido algo de potencia, sigue en terreno positivo, y durante este último año ha estado siempre en zona positiva, señalando que está teniendo un comportamiento relativamente mejor que el IBEX 35. Igualmente, se puede comprobar como la mm30s semanal comienza a perder la inclinación negativa que venía arrastrando desde hace muchos meses, lo cual es otro aspecto a tener en cuenta.

Por último, y no por ello menos importante, el volumen. En estas últimas sesiones, está siendo superior a la media habitual, señalando una posible entrada de dinero en los niveles actuales. Es decir, tanto el volumen, como la fuerza relativa y la mm30s semanal, nos están indicando que la situación bajista reinante podría estar cambiando.

Por todo ello, y sin olvidar que la situación económica y bursatil mundial es extremadamente complicada, creo que puede ser un buen valor para ir conformando un cartera de acciones de cara a los próximos años. Queda claro que en cualquier aproximación hacia la directriz alcista (entornos de 14,50€), habrían de tomarse posiciones largas, ya que la ecuación rentabilidad / riesgo es muy favorable. Eso si, no debemos olvidarnos nunca de los stop loss (y más en la situación actual).

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Tras unos meses sin dar un vistazo al índice europeo por excelencia, el Eurostoxx 50, creo que es hora de recordar de forma sencilla la situación técnica del índice y lo que podemos esperar para los próximos meses. Como viene siendo habitual en los últimos análisis, y dado que es un blog orientado a la inversión a medio y largo plazo, vamos a emplear gráficos mensuales, ya que nos permiten obtener una visión más tranquila y sin todo el “ruido” del corto plazo.

Como se observa en la imagen que figura a continuación, la zona en la que nos estamos moviendo en la actualidad se corresponde exactamente con el 50% de retroceso Fibonacci del último gran impulso alcista (recordar a modo de comparación con nuesto mercado nacional, que el SANTANDER se encuentra cotizando actualmente sobre la zona de 38,2%, mientras que el BBVA justo por encima del 61,8% de retroceso). En principio, podríamos considerar la zona actual como de fuerte soporte, pero ante un macd mensual cortado a la baja no descartamos en ningún momento que el selectivo europeo se aproxime hacia niveles de 2900 ptos (61,8% retroceso), lo cual sería una zona idónea para tomar posiciones alcista en RV europea.

Por lo tanto, y para los inversores de carácter más agresivo, la zona actual y cualquier aproximación hacia niveles de 2900 ptos debería aprovecharse para ir tomando posiciones en RV, mientras que la pérdida de la citada zona obligaría a la cancelación de las posiciones alcistas y la apertura de posiciones cortas o bajistas.

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Tras el parón estival, dejamos un breve análisis gráfico del Banco Santander, el cual está siendo castigado con fuerza en estas últimas sesiones. Como podemos apreciar en el gráfico que figura a continuación, el valor está apoyándose en la zona de 10,60€ - 11,00€, que se corresponde aproximadamente con la zona del 38,2% de retroceso Fibonacci.

Si nos fijamos en su principal competidor (BBVA), éste se encuentra cotizando justo en la zona de 61,8% de retroceso. Ante esta situación, es decir, que el Santander se esté comportando significativamente mejor que el BBVA podemos pensar que el primero está más fuerte y con mejor situación para afrontar a la crisis, aunque también podría significar que el margen de caida del Banco Santander es más elevado. Estas y otras preguntas caben hacerse ante el distinto comportamiento de ambos valores. En mi opinión personal, me inclino más por la primera opción, es decir, que el Santander está mejor preparado y diversificado que su rival, aunque la segunda opción nunca se descarta.

En todo caso, y aunque los ratios fundamentales parecen atractivos, la realidad es que con un macd mensual cortado a la baja, lo más probable es que las caidas continúen en los próximos meses. Por ello, recomendamos cautela y mucha precaución en este valor, y sobre todo, en la banca mediana (BKT, POP, SAB, BTO).

jorge@elnuevoparquet.com