ANALISIS TECNICO BURSATIL

El Santander Banif Inmobiliario ha sido víctima indirecta de la crisis de las promotoras. En el último mes, los partícipes han reembolsado un 14% del patrimonio y han provocado la peor rentabilidad mensual de su historia. La crisis de liquidez ha golpeado al mayor fondo inmobiliario español, el Santander Banif Inmobiliario. Este vehículo de inversión sufrió en noviembre una reducción patrimonial del 14%, provocada por la desbandada de inversores durante la ventana de liquidez del último mes. En total, los activos bajo gestión de este fondo han pasado de los 4.034 millones de euros de final de octubre a los 3.472 con los que arrancó diciembre.

La mayor parte de esa caída patrimonial de casi 600 millones se debe a los reembolsos. El fondo Santander Banif Inmobiliario sufrió una salida neta de dinero (diferencia entre suscripciones y reembolsos) de 520 millones de euros en noviembre, con lo que acumula ya una fuga de 703 millones de euros en el año. Esta situación ha provocado además que el fondo de Santander registre el peor mes de su historia en términos de rentabilidad, con una pérdida de 1,17%. Hasta ahora, tan sólo había mostrado números rojos en una ocasión desde que salió al mercado en marzo de 1995. Fuentes de Santander aseguran que este recorte se debe a las minusvalías que provocan momento difícil que atraviesa el mercado inmobiliario, más que a la fuga de inversores del fondo.

La mayor gestora española asegura que no se plantea cerrar el producto e impedir los reembolsos para proteger la cartera de activos del mismo. Añaden que el nivel de liquidez del Santander Banif Inmobiliario ha sido suficiente para atender a la salida de inversores sin demasiadas complicaciones.

Problema europeo
El fondo inmobiliario de Santander Asset Management se han convertido así en una víctima indirecta de la crisis que sufren los fondos inmobiliarios en Europa. La necesidad de los inversores de recuperar su dinero ha hecho que los productos con menos liquidez –como los inmobiliarios y los hedge fund– se hayan visto obligados a cerrar sus puertas temporalmente a futuras salidas. Los fondos que no habían tenido problemas hasta entonces se han visto afectados por la salida de inversores que temían quedarse atrapados en un producto sin liquidez.

BBVA Asset Management fue la primera gestora en española en registrar estos problemas. BBVA Propiedad –el segundo mayor fondo inmobiliario de España, con más de 1.500 millones de euros de activos bajo gestión– anunció en octubre que daba una última oportunidad a sus partícipes para abandonar el fondo durante los dos años siguientes. Para compensar a los ahorradores, BBVA ha rebajado la comisión de gestión anual del 3% al 1,5%, más un 5% de comisión de éxito.

Las cifras de Inverco de noviembre muestran que lejos sufrir salidas en su última ventana de liquidez para los próximos dos años, el BBVA Propiedad ha registrado entradas netas de 100.000 euros. Aún así, algunos rumores del sector apuntan que podría ser BBVA quien ha aportado el capital para cubrir gran parte de los reembolsos. A los problemas de estos dos fondos, hay que sumar la liquidación de otros dos productos durante el último mes: Habitat Patrimonio y BBVA Propiedad Global. Donde más se ha notado la crisis del sector es en Alemania.

Allí, gestoras como Cominvest, Morgan Stanley, Nordic City, UBS o Axa han paralizado reembolsos activos de fondos inmobiliarios por valor de 34.000 millones de euros, el 40% del volumen total de esta categoría en el mercado alemán, el más representativo en este campo de la UE.

Oportunidad regulatoria
Frente a las dificultades de liquidez que atraviesan los fondos inmobiliarios, este sector podría gozar a partir del próximo año, si lo aprueba el Congreso, de nuevas ventajas regulatorias: tributar al 1% sin necesidad de mantener el 50% de su patrimonio en vivienda de alquiler. Algo que según los expertos fomentará la inversión en estos productos y propiciará la aparición de nuevos fondos.

Fuente: Expansion (11/12/2008)

Si la semana pasada era el índice Hang Seng (Hong Kong) el que estaba a punto de dar una interesantísima señal de compra de largo plazo, en estos momentos podemos destacar la señal producida en uno de los valores directivos del IBEX 35 como es Telefonica.

Si observáis el gráfico con detenimiento, se puede ver como el estocastico se acaba de cortar al alza desde zona de sobreventa (en gráfico mensual), lo cual es una señal clara e inequívoca de compra para medio - largo plazo. Hemos de tener en cuenta que el valor se enfrenta ahora mismo a una recta directriz bajista de corto plazo (vigente desde junio de 2008) que podría hacer retroceder ligeramente el precio.

Con esto no quiero decir que tengamos que entrar en Renta Variable con todo nuestro capital, ni mucho menos, sino que podemos comenzar a tomar posiciones en determinados valores y siendo muy selectivos (como por ejemplo, Telefonica). La situación económica es desastrosa y seguramente irá a peor, pero la situación bursatil ha descontado casi todas las malas noticias (fijaos que el caso Madoff apenas ha tenido repercusión bursatil, lo cual empieza a ser un buen síntoma).

Por lo tanto, creo que estamos ante oportunidades de compra nunca vistas en los últimos 15-20 años (por valoración fundamental) y es por ello, que la toma de posiciones en Renta variable ha de ir incrementándose de forma progresiva. Y por supuesto, no olvideis nunca establecer un stop de pérdidas en función de vuestro perfil de riesgo.

jorge@elnuevoparquet.com

Carmignac Gestion completa su gama en España con el lanzamiento de Carmignac Emerging Discovery y Carmignac Global Bond. Estos dos fondos nuevos, creados el 14 de diciembre de 2007 como compartimentos de la SICAV de derecho luxemburgués Carmignac Portfolio, obtuvieron la autorización de comercialización correspondiente en España a partir del 9 de septiembre de 2008.

Carmignac Emerging Discovery
Con el lanzamiento del Fondo Carmignac Emerging Discovery, la empresa refuerza su oferta de renta variable especializada. Carmignac Emerging Discovery es un fondo de renta variable internacional cuyos valores se seleccionan a partir del universo de las empresas de pequeña y mediana capitalización de los países emergentes. En este sentido, el Fondo, cuya suscripción será cerrada a partir de 1.000 millones de euros de activos, reúne dos áreas de especialización reconocidas de Carmignac Gestion: Los mercados emergentes y la gestión con enfoque ascendente (bottom-up), que se apoya en un conocimiento profundo y personalizado de las empresas.

Por lo tanto, la gestión está asegurada por dos gestores con especialidades complementarias: Simon Pickard, experto en países emergentes, gestor a su vez de Carmignac Emergents y Jordan Cvetanovski, especialista en la selección de empresas de pequeña y mediana capitalización, gestor de Carmignac Euro-Entrepreneurs y cogestor de Carmignac Grande Europe.

Carmignac Global Bond
Carmignac Gestion amplía asimismo su oferta de productos de renta fija con el lanzamiento del fondo de obligaciones internacionales Carmignac Global Bond. Carmignac Global Bond ofrece un acceso privilegiado a todas las fuentes de rendimiento en renta fija. La gestión combina el conjunto de experiencias en materia de renta fija gracias a un universo de inversión diversificado en el conjunto de clases de activos de renta fija y en zonas geográficas.
Este universo, combinado con una gestión activa de la sensibilidad de entre -4 y +10, permite explotar al máximo las mejores áreas temáticas de inversión de Carmignac Gestion dentro del universo de la renta fija. La gestión discrecional de la cartera de divisas ofrece además una posibilidad de diversificación complementaria desvinculada del riesgo direccional de la renta fija. El Fondo está gestionado por Rose Ouahba, que también se encarga de la gestión de Carmignac Sécurité, Carmignac Court Terme y de la cartera de renta fija de Carmignac.

Fuente: Finanzas (11/12/2008)