Si se comparan estos fondos por países, los que invierten en Rusia son los más beneficiados por la evolución de su mercado. Pictet Funds Russian Equities logra un 82% de rentabilidad en 2009. Agne Zitkute, gestora del fondo, considera que la estabilidad del rublo y la escasa salida de capital han favorecido el fuerte ascenso que han tenido desde marzo los valores rusos. Materias primas y energía son los sectores que han propiciado este tirón, después de un 2008 que vivió más de veinte suspensiones de la Bolsa moscovita, ante las fuertes caídas que sufría. La limitada exposición de muchos inversores ha provocado que “muchos se hayan perdido las subidas recientes”, señala Zitkute, que subraya la alta diversidad del mercado ruso como consecuencia de las salidas bursátiles de los últimos años.

Aire nuevo
Las últimas elecciones en India han supuesto un golpe de aire fresco para los fondos que invierten en el subcontinente asiático. La victoria del Partido del Congreso permitirá al primer ministro indio, Manmohan Singh, aplicar las medidas liberalizadoras que no pudo llevar a cabo en la anterior legislatura por la negativa de sus aliados comunistas. Una buena noticia para los inversores extranjeros, ya que se espera la privatización de un un gran número de empresas públicas y la retirada de restricciones en el mercado financiero y de telecomunicaciones, ademásde una fuerte inversión en infraestructuras.
Otro de los gigantes asiáticos, China, también está proporcionando interesantes resultados a los inversores. Las medidas para paliar la crisis adoptadas el año pasado por el gobierno comunista están dando sus frutos ahora y los gestores esperan que las cifras de crecimiento se mantengan alrededor del 8%. Andrew Mattock, responsable del Henderson Horizon China Fund, estima que el impulso al consumo doméstico, con fuertes inversiones en vivienda e infraestructuras, permitirá a la economía china recuperar su atractivo. Brasil es otro de los BRIC cuyas políticas económicas están permitiendo cosechar buenos resultados. El control de la inflación, el recorte de tipos de interés y el descenso de la deuda respecto al PIB lo colocan como uno de los países emergentes más dinámicos.

Fuente: Negocio (26/05/2009)

El grueso de la cartera esta compuesta por emisiones del mercado secundario que llevan a vencimiento. De manera oportunística acuden al mercado primario para beneficiarse de las emisiones del mismo. Otra parte de la cartera está invertida a través de derivados de crédito como los CLN, que tiene como subyacentes una cesta de CDS. Respecto a la calidad crediticia de los títulos en cartera, como máximo un 25% de la misma puede estar invertida en BBB y el resto se situará por encima, lo que hace que el rating medio sea de A. Realizan un control exhaustivo del riesgo con reuniones diarias donde revisan las recomendaciones sobre las compañías, que son completadas con una reunión quincenal para revisar la estrategia global del fondo.

Fuente: Negocio (27/05/2009)

Algunas voces previenen de que hoy por hoy existe el riesgo de equivocarse tanto en una postura o como la otra, así que lo mejor es tener paciencia y esperar cierta definición si se quiere mirar más allá del cortísimo plazo. La otra alternativa es realizar trabajo de hormiga e intentar llevarse un pequeño trozo de pan a casa todos los días, pero siempre controlando la pérdida máxima que se puede asumir para que salgan las cuentas claras. Es una operativa que se puede hacer con futuros, siempre que funcione el stop loss, o con productos derivados como los contratos por diferencias con subyacentes referenciados a índices bursátiles. No obstante, a menos que se opere con un stop loss garantizado -actúa como un seguro que comercializan algunos de los emisores de este tipo de producto en España mediante el que pagando un plus en la comisión se asegura un precio de venta fijo, aunque el subyacente se mueva con mayor volatilidad y no se cruce al precio que se ha marcado-, existe el riesgo de que la posición no se deshaga al nivel que se desea.

Por ello, para controlar todavía más el riesgo se puede recurrir a otro tipo de contratos por diferencias, como son las opciones binarias o las opciones elásticas. Son productos diferentes, pero con una cualidad en común que permiten controlar el riesgo: desde el primer momento se sabe la pérdida máxima en la que se puede incurrir y no queda margen para las sorpresas. A diferencia de la mayor parte de los contratos por diferencias esta variedad no conlleva apalancamiento -el emisor no financia parte de la operación-.

Subir o bajar, es lo que importa
Estas opciones vencen todos los días, por lo que, de lo que se trata es de acertar con la tendencia que va a tener el Ibex 35 esa jornada. A lo largo de un mes, habrían acertado quienes se posicionaron a favor de que el índice subiría, porque lo ha hecho en 12 de las últimas veinte jornadas. Las opciones binarias funcionan por probabilidad y se mueven entre 0 y 100 a lo largo de toda la jornada. Así, si a las cuatro de la tarde el Ibex 35 va subiendo un 0,9%, esa opción cotizará muy cerca de 100, ya que la probabilidad de que se cumpla es muy alta, luego si la adquiere en ese momento las posibilidades de ganancias son más o menos seguras, pero muy escasas, y el capital en riesgo es mayor, ya que para adquirirla hay que desembolsar 10 euros por el precio al que cotice la opción. No lo haga si se espera que se publique algún dato que pudiera cambiar el signo de la sesión. Existen opciones binarias que apuestan por que suba o baje una opción o comercializadas sobre la posibilidad de que cierre sobre o bajo un nivel. En cuanto a las opciones elásticas también vencen todos los días y existen variedades call y put. Las primeras apuestan por que el Ibex subirá en la jornada; las segundas por que caerán. Se comercializan sobre un nivel que si traspasa se perdería la inversión, pero su característica de elástica permite que si a lo largo de la sesión se vuelve a recuperar, se reactiva la opción y no se pierde todo.

Fuente: El Economista (24/05/2009)

La nueva cesta a la que está referenciado de este garantizado es efectiva desde el 4 de mayo hasta la fecha de la próxima revisión, prevista en mayo de 2010. La cartera se ha creado con siete fondos de inversión que invierten en renta variable europea, renta variable estadounidense y renta fija europea, aunque el peso se divide al 50% entre los fondos de bolsa y los de deuda. Para la parte de renta variable europea, Santander AM ha elegido el Carmignac Portfolio Grande Europe, que tendrá un peso del 8,52% en la cartera, y el Oyster European Opportunities, con un 16,48%. La renta variable USA estará representada por el Eaton Vance Emerald US Value M2 USD (17,53% y el JPM US Value A (7,47).

En cuanto a la renta fija, tres son las gestoras que se dividen el 50% de la cartera: la austriaca Raiffeisen con su fondo Raiffeisen Fonds Ueor Obl., la suiza Swisscanto Fund Centre Limited con el fondo SWC Bond Invest Eur, que supondrá el 24,23% de la cartera, y la firma BL Research & Asset Management, con el fondo BL Bond Euro Cap, que tendrá un peso del 9,04%. Con esta nueva composición de la cartera, la gestora ha revisado la comisión del fondo y para el periodo 2009-2010 será del 1,61% anual, frente al 1,7% anterior. El Fondo Superselección protagonizó una de las campañas superventas históricas de Santander y actualmente tiene un patrimonio de 320 millones de euros.

Fuente: Fundspeople (07/05/2009)

El gestor prefiere seguir evitando la exposición a bancos domésticos e inmobiliarias y centrar las inversiones en los dos grandes del sector bancario (Santander y BBVA), y en empresas de infraestructuras (Ferrovial, ACS). Mantienen un peso cercano al 10% en valores europeos de la zona del euro con gran potencial (Siemens, Unilever, CasinoGuichard), cuyos sectores no tienen apenas representación en la bolsa española. Además de su buen comportamiento en el corto plazo, la razón principal por la cual nos gusta el fondo Metavalor está en su excelente historial a largo plazo, que es donde realmente se ve qué gestoras crean valor frente el índice de referencia.

Fuente: Negocio (20/05/2009)

Una vez elaborado el sistema de predicción y el modelo de factores, construyen la cartera mediante un optimizador con el que buscan maximizar el rendimiento con el mínimo riesgo posible de acuerdo a la situación del mercado. La consistencia que ha demostrado el modelo del Highbridge en cuanto a rentabilidad y control de riesgos le convierten en un producto adecuado para aquellos inversores conservadores que busquen obtener un plus de rentabilidad sobre los activos del mercado monetario, así como para los inversores más arriesgados, ya que la diversificación de su cartera, así como la posición neutral ante el mercado, le generan una correlación muy baja tanto con la renta fija como con la renta variable.

Fuente: Negocio (13/05/2009)

En este sentido, Juan Suárez, presidente de A&G fondos, se muestra muy optimista respecto a la renta variable global. Durante una rueda de prensa celebrada para presentar su sistema de inversión ‘DIP’ aseguró que “muy pocos inversores han aprovechado la subida hasta ahora. Hay mucho dinero fuera deseando entrar y cada vez están más nerviosos porque la subida va a más y se la están perdiendo”. Esto sumado a que no hay en absoluto ganas de vender por parte de los que están dentro, según explican fuentes consultadas por Cotizalia, se traduce en que el mercado va a seguir subiendo. Es precisamente por este motivo por el que, a juicio de Suárez, estos inversores ansiosos por unirse a la fiesta “no van a esperar a que haya una corrección fuerte para entrar en el mercado”, como sería lógico pensar.

En España varios de los fondos que toman como ‘benchmark’ el DJ Eurostoxx50 han visto como su comportamiento, mejor que el índice en los meses de enero y febrero dada su escasa exposición a los bancos, que fueron los que más cayeron en ese periodo, ha dado un giro en el momento en el que el sector financiero europeo ha comenzado a subir. Su rentabilidad desde el 30 de diciembre hasta ayer es menor que la que registraron desde que comenzó el año hasta el 9 de marzo. Es el caso de Banesto Bolsas Europeas F1, gestionado por Santader Asset Management o el de Banif RV Euro 130/30, de la misma gestora, que hasta el inicio del rebote tenía un diferencial con el Stoxx50 del -0,39% y ahora ese porcentaje es del -7,04%. Eurovalor Bolsa Europea de Popular Gestión, Aviva Eurobolsa o Class Caja Madrid son algunos en la misma tesitura.

El consenso no es absoluto
No obstante, el consenso sobre la continuidad de las subidas no es absoluto. Los más pesimistas se amparan en los datos macroeconómicos para augurar el final de la recuperación que, sin embargo, está durando más de lo que preveían cuando a finales de marzo aseguraban que se trataba de un rebote dentro del mercado alcista. Mirando al otro lado del atlántico, los analistas son especialmente sensibles al futuro de la economía en Estados Unidos. Los comentarios de la Reserva Federal el miércoles previendo una “profunda recesión” unidos al goteo de datos, el último ayer con unas peticiones de subsidios por desempleo más elevadas de lo esperado, hace dudar a muchos sobre la permanencias de la compras.

Sin ir más lejos, David Rosengber, director financiero y de estrategia de Gluskin Sheff & Associates y uno de los gurús más respetados del mercado, aseguró ayer en una entrevista en Bloomberg televisión que el Standard & Poor´s 500 va a volver a caer a los mínimos de 12 años que registró el 9 de marzo. “Tenemos que conseguir la confirmación de que los mínimos de marzo aguantan” explica. “La visión generalizada era que los mínimos de noviembre iban a aguantar y nos encontramos en las primeras semanas de marzo que eso no era así”. En cualquier caso, Rosenberg considera que la comprobación del suelo se producirá a partir de la segunda mitad de este año y ha asegurado no estar seguro “de dónde va a provenir el poder comprador” para que el mercado aguante en esos mínimos.

Fuente: Cotizalia (22/05/2009)

En cuanto al conjunto de los mercados emergentes, Katechis considera que la aversión al riesgo irá desapareciendo, por lo que volverán a incrementarse los flujos de capital a estos mercados. “Los inversores se dejarán guiar cada vez más por los fundamentales y menos por la percepción de la política económica, como han hecho hasta ahora”, dice. En su opinión, existen tres elementos que determinarán la capacidad de supervivencia de un país en esta crisis: la estabilidad política, la calidad de los tecnócratas (lo que quiere decir que no cometan grandes errores a nivel macroeconómico) y, en tercer lugar, la capacidad para llevar a la práctica las políticas elegidas. Según Katechis, tanto China como Rusia y Brasil cumplen los tres elementos. India falla en el último punto ya que, si bien es un país democrático, tradicionalmente el Gobierno ha estado formado por coaliciones de intereses enfrentados que han dificultado una política ágil y homogénea.

Por este motivo, es especialmente relevante la reciente victoria del Partido del Congreso, que podría conseguir una mayoría absoluta y cambiar el rumbo de la política india. Katechis resta importancia a la reacción desmedida del mercado (la bolsa india tuvo que cerrar tras la fuerte subida que siguió a la victoria electoral), aunque reconoce que “es cierto que ha caído un obstáculo histórico para el mercado indio”. Más allá de los países BRIC, el experto también es positivo con el mercado sudafricano, que goza de “tecnócratas de alto nivel, aunque aún le falta algo de robustez macroeconómica”. Además, este mercado se beneficiará de dos tendencias que para Katechis suponen los principales temas de inversión en el área de la renta variable emergente: las infraestructuras y el crecimiento de la clase media.

No juegan lotería
El equipo liderado por Katechis está compuesto por siete gestores con una experiencia media de quince años cada uno. “Nuestro valor añadido radica en el stock picking, construimos las carteras desde abajo”, explica. Además, según el responsable de emergentes de SWIP, realizan una due dilligence más exhaustiva que la media, ya que su horizonte de inversión es a tres años. “Respetamos mucho a nuestra competencia, por lo que es imprescindible plantearse un horizonte superior a un año. De otra forma no nos sería posible detectar anomalías de mercado que se les hubieran pasado inadvertidas a nuestros competidores”, comenta. El Global Emerging Markets Fund, uno de los buques insignia de la gestora, acumula una rentabilidad anualizada del 5% en los cinco últimos años, con datos a 31 de marzo de 2009. Katechis aclara que el estilo de inversión no es value, sino que se basa en el análisis fundamental, tanto desde un punto de vista cualitativo como cuantitativo. Posteriormente aplican un descuento a la valoración de la compañía en función del riesgo país. “Cuando compramos una acción, compramos una participación de una empresa, no un billete de lotería. Si seleccionas tu inversión como lo harías con un billete de lotería, se acaba comportando como tal”, afirma.

Fuente: Fundspeople (19/05/2009)

El fondo invierte en empresas con un alto retorno sobre las inversiones, generadoras de importantes flujos de caja y valoraciones atractivas. Por el contrario, se toman posiciones de cobertura específicas en empresas con poco potencial y con fundamentales deteriorados o penalizados por las expectativas excesivas del mercado. Es un subfondo de la SICAV luxemburguesa UCITS III Carmignac Portofolio y estará gestionado por Keith Ney, que ya gestionó el primer hedge que comercializó Carmignac junto con Maxime Carmignac, hija del fundador de la gestora, quien recientemente ha dejado la casa.

Fuente: Fundspeople (05/05/2009)

De hecho, el 34% de las empresas de este selecto club (cerca de 170 valores) cotizan por encima de su precio objetivo. Para algunos expertos, este hecho es una señal más de que el rebote vivido por las bolsas no es demasiado fiable y podría convertirse en una trampa para el pequeño inversor. De esta forma, Luis Benguerel, de Interbrokers, considera que los mercados atraviesan un momento muy complicado, por lo que “a corto plazo, lo mejor es quedarse esperando”. “En el corto plazo vivimos un proceso de trading puro y duro muy radical y a largo plazo la tendencia sigue siendo bajista, por lo que, de momento, lo mejor es quedarse fuera”, explica el experto. Por su parte, Natalia Aguirre, directora de Análisis y estrategia de Renta 4, cree que el hecho de que muchos valores superen sus precios objetivos es un indicador de la sobrevaloración de algunos sectores concretos. Según la experta, “varios sectores han vivido unas recuperaciones brutales, mientras que otros se han quedado descolgados. Por eso, es necesaria una rotación sectorial para dar continuidad a las subidas”. En concreto, Aguirre considera que debería entrar dinero en ‘telecos’ y utilities para garantizar una recuperación de los mercados.

En cuanto a las perspectivas del Ibex 35, Aguirre concluye que el índice debe “corregir y tomar aire”. Aún así, matiza que las recogidas de beneficios no deberían ser dramáticas, aunque la tendencia sigue siendo bajista, porque el mercado cree que se está estabilizando el rimo de deterioro de la economía. La banca, en cuarentena Por el contrario, los expertos coinciden en que el sector bancario se encuentra en niveles poco sostenibles tras haber liderado el rebote de los mercados. En concreto, Aguirre infrapondera a la banca doméstica (con la excepción de Santander y BBVA), ya que tarde o temprano sus cotizaciones y resultados deberán reflejar los problemas de la industria y el aumento de la morosidad. Según la experta, estas empresas afrontan “un año de más a menos”. En España, casi todos los bancos pequeños y medianos cotizan por encima de su precio objetivo. En este sentido, la semana pasada Meredith Withney alertó, en declaraciones a la CNBC, de la sobrevaloración del sector financiero de Wall Street. Withney, posiblemente la analista financiera más respetada de EEUU, hizo especial hincapié en el riesgo de un derrumbe del consumo en este país, después de que Bank of America redujese sus líneas de crédito al consumo en 200.000 millones de dólares durante el primer trimestre. Además, la banca pequeña podría necesitar una inyección de 141.000 millones de dólares para subsistir, según la revista BusinessWeek.

Fuente: Negocio (19/05/2009)