ANALISIS TECNICO BURSATIL

Parece que no hay nadie a salvo de la estafa de Madoff: en mayor o menor medida, de forma directa o indirecta, han sufrido pérdidas fondos de inversión, planes de pensiones, sicavs, fondos de fondos hedge, productos estructurados, etc. Sin embargo, no todo el mundo está pillado. Los productos que se han salvado del desastre son los hedge funds puros de las gestoras españolas, pese a que muchos inversores desconfían de ellos por tratarse de productos sofisticados.

Estamos hablando de fondos de gestoras como Valorica (la de Cristóbal Thomas de Carranza e Iván Yáñez), BBVA & Partners (Ramón Olleros), Cygnus (José María Amusátegui y Juan Cruz), Próxima Alfa (Didac Artés), Siitnedif (Enrique Pérez-Plá y Mark Giacopazzi) o Bestinver (Francisco García Paramés). Ninguno de los productos de estas firmas tiene exposición a fondos gestionados por Bernard Madoff. “Se trata de gestión de autor, de gestores estrella que tienen su sistema de inversión y abandonaron grandes firmas para establecerse por su cuenta. No tiene sentido que, en vez de gestionar ellos el dinero, lo deleguen en un tercero, por mucho que tuviera tanto prestigio como Madoff“, explica un experto en gestión alternativa. Por el contrario, es lógico que estén pillados los fondos de fondos, que tienen su cartera repartida entre distintos gestores y una parte puede haber ido a parar al gurú de Wall Street.

A pesar de ello, estas gestoras están pasándolo muy mal en los últimos días por culpa de este escándalo, ya que el pánico ha cundido entre los inversores y están cortando radicalmente su exposición a cualquier producto sofisticado, sin hacer distinciones entre unos y otros. Y no sólo de trata de gestión alternativa: “Después del pánico de octubre y noviembre, y del escándalo de Lehman, lo que faltaba es la estafa de Madoff. La gente está vendiendo todo para meterse en depósitos y letras y bonos del Estado“, afirma un profesional de la banca privada. “Estamos intentando mantenernos enchufados al respirador artificial, pero no sé si lo conseguiremos”, explican gráficamente en una de estas gestoras. “Estamos hablando con todos los clientes y les explicamos por qué nuestro producto no puede tener exposición a Madoff. Pero muchos de ellos nos dicen que, aunque lo entienden, han tomado la decisión estratégica de meter todo el dinero en activos líquidos y seguros”, añaden en otra firma.

Una rentabilidad excepcional en un año terrible
“Lo que más rabia te da es que casi todos hemos conseguido una rentabilidad excelente en un año en que todo el mundo pierde lo que no está escrito, y al final podemos desaparecer por un golfo como éste”, añade una de estas fuentes. En efecto, la mayoría de los hedge puros españoles están en positivo en el conjunto de 2008, algunos de ellos con rentabilidades muy apreciables. La palma se la lleva el Valorica Global, con una rentabilidad del 11,78% al cierre de noviembre. Le sigue otro fondo de la misma gestora, Valorica Macro (gestionado por Juan Manuel Mazo, ex director de tesorería de Caja Madrid), con un 8,56%. BBVA & Partners Retorno Absoluto suma el 4,95%, Valorica Alfa el 4,19% y Cygnus Long Short Utilities, aunque ha caído del primer puesto que ostentaba hasta agosto, mantiene una ganancia del 2,99%. También se encuentra en positivo el Accurate Global Assets de Próxima Alfa (+1,85%).

El Tordesillas de Siitnedif pierde un 10,66%, lo cual no está tan mal si tenemos en cuenta que el Ibex (este fondo invierte en España y Portugal) se hunde el 39,42% en el año pese al repunte de las últimas semanas. El que peor lo ha hecho es el Bestinver Hedge Value Fund, con una caída del 43,59% hasta noviembre.

Fuente: Cotizalia (18/12/2008)

Como muchos ya sabreis, los gestores de Bestinver (Francisco García Paramés, Álvaro Guzman de Lázaro y Fernando Bernad) no son muy proclives a la concesión de entrevistas, pero en esta ocasión podemos contar con la última entrevista que han concedido a la revista especializada “Value Investor Insight“. En ella, nos muestran su punto de vista sobre la inversión y gestión de carteras, y la opinión de valores tales como BMW, Repsol, Smurfit Kappa, Corporación Financiera Alba, Ibersol o Acerinox, los cuales forman parte de los fondos de inversión que gestionan (Bestinver Internacional y Bestinver Bolsa, como máximos exponentes).

Versión Original (ingles): http://www.jorge1982.elnuevoparquet.com/wp-content/uploads/2008/12/bestinver_ingles.pdf

Versión Traducida (español): http://www.jorge1982.elnuevoparquet.com/wp-content/uploads/2008/12/bestinver_espanol.pdf 

jorge@elnuevoparquet.com

Tras la noticia de las últimas horas referente a la entrada de Lukoil en el capital de la petrolera española Repsol, creo oportuno realizar un estudio técnico del valor para ver a lo que nos podemos enfrentar en las próximas semanas. Asimismo, y como son muchos los inversores de Bestinver que tienen posiciones en alguno de sus fondos, recordamos que según el último informe trimestral de la gestora (30/09/2008), Bestinver (a través de su fondo Bestinver Bolsa) posee un 8,33% de la cartera en acciones de la petrolera.

El gráfico del valor no puede ser más desolador, y desde mi punto de vista, la situación técnica no tiene pinta de mejorar sustancialmente en los próximos meses (otro aspecto es la valoración fundamental del valor, que según los gestores de Bestinver se encuentra por encima de los 40€). No hace falta decir que el valor se encuentra en una fase bajista (Fase 4 Weinstein) con todos los parametros en terreno negativo (tanto la mm30s semanal, como la fuerza relativa). Además, en estas últimas semanas, dónde las caidas han sido especialmente fuertes, el volumen se incrementado de forma muy notable, lo que a mi juicio representa un importante interés vendedor.

Y si todo esto fuera poco, el valor ha perdido con claridad el 61,8% de retroceso Fibonacci, lo que se traduce en una vuelta al origen del movimiento (en los entornos de 9€). Lo que no tengo tan claro es si la noticia de la entrada de Lukoil en Repsol afectará de manera clara a la evolución técnica del valor, pero lo que si tengo claro es que desde un punto de vista exclusivamente técnico, no es muy conveniente tomar posiciones largas en el valor, ya tenemos muchas posibilidades de que el valor continue cediendo posiciones hasta la zona comentanda anteriormente.

jorge@elnuevoparquet.com