ANALISIS TECNICO BURSATIL

LTCM, Amaranth, Bear Sterns… y ahora Madoff. La historia financiera de la última década está marcada por varios escándalos en los que se han visto envueltos fondos de inversión libre; aunque en esta ocasión, los denominados hedge funds son víctimas y no verdugos. Y es que tal como afirma la directora de análisis de Self Trade, Alicia Jiménez, “esta vez no es una cuestión de mala gestión, sino que los encontramos ante un fraude a gran escala”.
Mientras que en el caso del Long Term Capital Management (LTCM), Amaranth y los hedge funds de Bear Sterns High Grade Structured Credit Strategies sus gestores realizaron apuestas de alto riesgo en mercados hipotecarios, de renta fija o materias primas, los fondos libres que están ahora en el punto de mira, especialmente el Fairfield Sentry, han sido víctimas de las malas artes de Bernard Madoff.

Las bajas del ‘gurú’
Ya se conocen algunos de los productos a los que su relación con la firma de Madoff ha puesto en apuros. Fuentes de mercado apuntan a que tienen su patrimonio comprometido el Primeo Select Fund, de Pioneer Investments; BroadMarket, de Tremont Advisors; Kingate Global Fund, de Kingate; Rye Select Broad Market XL Portfolio, de Bramdean Alternatives; y Reichmuth Matterhorn, de Reichmuth & Co. Además, la web financiera Citywire señala que entre los afectados también se encuentran fondos de Union Bancaire Privée (UBP). En concreto, la entidad suiza tenía un mandato, M-Invest, que invertía directamente a través de la firma de Madoff.

Sin embargo, esta lista podría ser sólo la punta del iceberg, según los expertos. Alicia Jiménez apunta que de momento reina una gran confusión, porque “no está clara cuál ha sido la distribución de los fondos”, aunque parece que las características de Madoff Investment Securities harán que la mancha de aceite “se pare en las grandes fortunas y la banca privada“.

Un golpe bajo a la confianza
Lo más preocupante del que ya se considera el mayor fraude financiero de todos los tiempos es que ha puesto en entredicho la ya cuestionada labor de la Securities Exchange Comission (SEC), el regulador de los mercados estadounidenses. Guillermo Zunzunegui, de Altex Partners, asegura que “es inexplicable que la SEC no detectara nada en todos estos años. Si no hubiera sido por el aumento de los reembolsos, Madoff se hubiera llevado su secreto a la tumba. Está claro que el regulador va a tener que dar explicaciones, porque esto es una vergüenza”, sentencia.

Cipriano Sancho, analista de Inversis Banco, coincide con Zunzunegui y señala que “a partir de ahora la SEC va a tener que ser muy, muy cuidadosa”, lo que sin duda podría derivar en un exceso de celo a la hora de regular los fondos de inversión libre. La pérdida de credibilidad de la SEC supone además un nuevo golpe para la débil confianza de los inversores. Según Sancho, con este hecho “va a aumentar la crisis de confianza general. Ya estaba en entredicho la forma de operar de algunos hedge fund, sobre todo los multiestrategia, y lo que está claro es que con lo que ha sucedido muchas casas van a reducir su exposición a la gestión alternativa“, analiza este experto.

Fuente: El Economista (16/12/2008)

Hay dos formas de intervenir en la economía: ahorrando o invirtiendo. En síntesis, el ahorro sirve para la financiación indirecta, mediante la cual financiamos proyectos empresariales a cambio de un tipo de interés. La inversión sirve para participar de la expansión económica, arriesgando un capital a cambio del crecimiento económico. Tanto lo uno como lo otro son dos patas importantísimas para configurar nuestras carteras.

En la parte del ahorro tendríamos los activos monetarios y la renta fija. Por otro lado, en la pata de la inversión tenemos la renta variable, las commodities (materias primas) y los activos inmobiliarios. En España, tradicionalmente, se ha invertido en activos inmobiliarios, siendo la vivienda habitual la principal inversión de la gran mayoría de españoles. Sin embargo, el asset allocation de la cartera de todo inversor debería complementarse con una parte de ahorro a diferentes vencimientos en renta fija y en monetarios y una parte de inversión en renta variable y en commodities.

Habitualmente, se ha calificado a las commodities como un activo de riesgo elevado y se acostumbra a destinar un máximo de un 5% de la cartera en este tipo de activo. Sin embargo, posiblemente la inversión en commodities sea la inversión más segura que exista puesto que es una parte fundamental para cubrirnos de la inflación. A diferencia de la renta variable, la valoración de las commodities no es el descuento de flujos futuros, sino el equilibrio entre la oferta y la demanda.

Actualmente, la inversión vía ETF es la más fiable y, además, nos permite acceder a índices generales de commodities, cómo lo son el Dow Jones AIG, el Commodities Research Bureau, el Goldman Sachs Commodity Index o, incluso, ETFs indiciados al precio del activo puro, cómo el oro, el petróleo, el algodón, por poner solo tres ejemplos. Las commodities se han puesto muy de moda últimamente posiblemente por el esnobismo en el cual estaba sumido el mercado, pero esta voraz especulación ha acabado con la típica ley del péndulo de los mercados financieros y ha puesto a los recursos naturales posiblemente en un momento interesante para empezar a tomar posiciones a largo plazo.

Las commodities protegen nuestras carteras de riesgos geopolíticos y de la inflación. En un momento como el actual, dónde todos los gobiernos van a invertir miles de millones de dólares en infraestructuras para salir de la crisis, y la voraz sed de petróleo de una China que sigue creciendo a ritmo del 6-7% en plena crisis, este retroceso causado por la liquidación indiscriminada de cualquier activo con cierta liquidez ha proporcionado una gran oportunidad para poder descorrelacionar nuestras carteras. Lo más adecuado es optar por un ETF que invierta en un índice general de commodities cómo el Lyxor ETF CRB, el DJ-AIGCI Commodity Index de ETF securities.

Hay diversidad de opiniones sobra el porcentaje idóneo qué reservar para la inversión en commodities. Tradicionalmente, lo más habitual ha sido tener una parte marginal de la cartera. En estos últimos años, no obstante, se ha abusado de la inversión en emergentes, cosa que ha provocado subidas y descensos excepcionales en los mercados de commodities. Posiblemente, invertir directamente en commodities sea una manera más inteligente de beneficiarse del crecimiento económico de los países emergentes, básicamente, por la capacidad de descorrelación de las commodities respecto a la renta variable.

Fuente: Marc Ribes Estrella - Asesor Financiero / Inversis (22/12/2008)

Carmignac Gestion completa su gama en España con el lanzamiento de Carmignac Emerging Discovery y Carmignac Global Bond. Estos dos fondos nuevos, creados el 14 de diciembre de 2007 como compartimentos de la SICAV de derecho luxemburgués Carmignac Portfolio, obtuvieron la autorización de comercialización correspondiente en España a partir del 9 de septiembre de 2008.

Carmignac Emerging Discovery
Con el lanzamiento del Fondo Carmignac Emerging Discovery, la empresa refuerza su oferta de renta variable especializada. Carmignac Emerging Discovery es un fondo de renta variable internacional cuyos valores se seleccionan a partir del universo de las empresas de pequeña y mediana capitalización de los países emergentes. En este sentido, el Fondo, cuya suscripción será cerrada a partir de 1.000 millones de euros de activos, reúne dos áreas de especialización reconocidas de Carmignac Gestion: Los mercados emergentes y la gestión con enfoque ascendente (bottom-up), que se apoya en un conocimiento profundo y personalizado de las empresas.

Por lo tanto, la gestión está asegurada por dos gestores con especialidades complementarias: Simon Pickard, experto en países emergentes, gestor a su vez de Carmignac Emergents y Jordan Cvetanovski, especialista en la selección de empresas de pequeña y mediana capitalización, gestor de Carmignac Euro-Entrepreneurs y cogestor de Carmignac Grande Europe.

Carmignac Global Bond
Carmignac Gestion amplía asimismo su oferta de productos de renta fija con el lanzamiento del fondo de obligaciones internacionales Carmignac Global Bond. Carmignac Global Bond ofrece un acceso privilegiado a todas las fuentes de rendimiento en renta fija. La gestión combina el conjunto de experiencias en materia de renta fija gracias a un universo de inversión diversificado en el conjunto de clases de activos de renta fija y en zonas geográficas.
Este universo, combinado con una gestión activa de la sensibilidad de entre -4 y +10, permite explotar al máximo las mejores áreas temáticas de inversión de Carmignac Gestion dentro del universo de la renta fija. La gestión discrecional de la cartera de divisas ofrece además una posibilidad de diversificación complementaria desvinculada del riesgo direccional de la renta fija. El Fondo está gestionado por Rose Ouahba, que también se encarga de la gestión de Carmignac Sécurité, Carmignac Court Terme y de la cartera de renta fija de Carmignac.

Fuente: Finanzas (11/12/2008)