ANALISIS TECNICO BURSATIL

“En una era de organizaciones sin nombre, nuestra compañía pone el nombre de su propietario en la puerta. Los clientes saben que Bernard Madoff tiene interés en mantener la inmaculada trayectoria de creación de valor, negociaciones justas y elevado nivel ético que siempre le han distinguido”. Esta declaración, que adornaba la web de Bernard L. Madoff, contrastaba con el escaso nivel de transparencia de la firma. “No invertíamos con Madoff porque el due dilligence operativo no podía ser completado por la opacidad de la información”, señala Iván Poza, director de Harcourt Investments en España. Este escándalo ha dejado en evidencia a la SEC, que nunca había realizado una inspección en la unidad de asesoría de inversiones de Madoff, según publica la prensa de EEUU.

“Madoff estaba controlado por la SEC, por lo que en este caso el problema no es de déficit de regulación sino de reguladores que actúan como si fueran forenses”, afirma Guillermo Zunzunegui, socio de Altex Partners, una firma española que no cuenta con ningún producto gestionado por Madoff en sus carteras. Los investigadores aseguran ahora, según publica Bloomberg, que la compañía de Madoff mantenía un negocio paralelo de gestión que no había sido registrado ante las autoridades. Más de una docena de agentes de la SEC investiga las cuentas de la firma.

“Madoff es uno de los mayores brokers de la bolsa de Nueva York, pero yo no le considero el típico gestor de hedge funds, que por lo general sólo nos dedicamos a gestionar fondos de hedge funds o single hedge funds, o a lo más todo tipo de fondos incluyendo fondos tradicionales y fondos alternativos. Desde este punto de vista, el daño a la industria mundial de hedge funds creo que será menor que el daño que en su día hizo LTCM”, añade Zunzunegui. La firma de Madoff se enfrenta ahora a un posible aluvión de demandas por parte de inversores afectados, entre los que se encuentran varias instituciones españolas, incluyendo a Santander y BBVA. “El problema que tenemos en España, es que Madoff tiene aquí cuatro grandes distribuidores de su producto, que en los últimos años lo han vendido de forma agresiva por lo que parece evidente que tenemos una cuota del problema mucho más grande del que corresponde al tamaño de nuestra economía”, agrega Zunzunegui.

Fuente: Fundspeople (15/12/2008)

El Santander Banif Inmobiliario ha sido víctima indirecta de la crisis de las promotoras. En el último mes, los partícipes han reembolsado un 14% del patrimonio y han provocado la peor rentabilidad mensual de su historia. La crisis de liquidez ha golpeado al mayor fondo inmobiliario español, el Santander Banif Inmobiliario. Este vehículo de inversión sufrió en noviembre una reducción patrimonial del 14%, provocada por la desbandada de inversores durante la ventana de liquidez del último mes. En total, los activos bajo gestión de este fondo han pasado de los 4.034 millones de euros de final de octubre a los 3.472 con los que arrancó diciembre.

La mayor parte de esa caída patrimonial de casi 600 millones se debe a los reembolsos. El fondo Santander Banif Inmobiliario sufrió una salida neta de dinero (diferencia entre suscripciones y reembolsos) de 520 millones de euros en noviembre, con lo que acumula ya una fuga de 703 millones de euros en el año. Esta situación ha provocado además que el fondo de Santander registre el peor mes de su historia en términos de rentabilidad, con una pérdida de 1,17%. Hasta ahora, tan sólo había mostrado números rojos en una ocasión desde que salió al mercado en marzo de 1995. Fuentes de Santander aseguran que este recorte se debe a las minusvalías que provocan momento difícil que atraviesa el mercado inmobiliario, más que a la fuga de inversores del fondo.

La mayor gestora española asegura que no se plantea cerrar el producto e impedir los reembolsos para proteger la cartera de activos del mismo. Añaden que el nivel de liquidez del Santander Banif Inmobiliario ha sido suficiente para atender a la salida de inversores sin demasiadas complicaciones.

Problema europeo
El fondo inmobiliario de Santander Asset Management se han convertido así en una víctima indirecta de la crisis que sufren los fondos inmobiliarios en Europa. La necesidad de los inversores de recuperar su dinero ha hecho que los productos con menos liquidez –como los inmobiliarios y los hedge fund– se hayan visto obligados a cerrar sus puertas temporalmente a futuras salidas. Los fondos que no habían tenido problemas hasta entonces se han visto afectados por la salida de inversores que temían quedarse atrapados en un producto sin liquidez.

BBVA Asset Management fue la primera gestora en española en registrar estos problemas. BBVA Propiedad –el segundo mayor fondo inmobiliario de España, con más de 1.500 millones de euros de activos bajo gestión– anunció en octubre que daba una última oportunidad a sus partícipes para abandonar el fondo durante los dos años siguientes. Para compensar a los ahorradores, BBVA ha rebajado la comisión de gestión anual del 3% al 1,5%, más un 5% de comisión de éxito.

Las cifras de Inverco de noviembre muestran que lejos sufrir salidas en su última ventana de liquidez para los próximos dos años, el BBVA Propiedad ha registrado entradas netas de 100.000 euros. Aún así, algunos rumores del sector apuntan que podría ser BBVA quien ha aportado el capital para cubrir gran parte de los reembolsos. A los problemas de estos dos fondos, hay que sumar la liquidación de otros dos productos durante el último mes: Habitat Patrimonio y BBVA Propiedad Global. Donde más se ha notado la crisis del sector es en Alemania.

Allí, gestoras como Cominvest, Morgan Stanley, Nordic City, UBS o Axa han paralizado reembolsos activos de fondos inmobiliarios por valor de 34.000 millones de euros, el 40% del volumen total de esta categoría en el mercado alemán, el más representativo en este campo de la UE.

Oportunidad regulatoria
Frente a las dificultades de liquidez que atraviesan los fondos inmobiliarios, este sector podría gozar a partir del próximo año, si lo aprueba el Congreso, de nuevas ventajas regulatorias: tributar al 1% sin necesidad de mantener el 50% de su patrimonio en vivienda de alquiler. Algo que según los expertos fomentará la inversión en estos productos y propiciará la aparición de nuevos fondos.

Fuente: Expansion (11/12/2008)

Los fondos más perjudicados en el año han sido sin duda los productos de renta variable y los que tenían sus principales posiciones en la Bolsa española no han sido la excepción. Sin embargo, en el último mes, la menor caída del parqué y principalmente de algunas compañías han dado un respiro a estos vehículos que recuperan así parte de lo que han perdido en 2008.

Concretamente, el Ibex 35 perdió en noviembre un 2,25% una cifra que, a tenor de las abultadas caídas de meses anteriores, no ha resultado negativa para los vehículos ligados a este índice. A ello hay que sumar además que, algunas de las grandes empresas se han revalorizado de manera notable. Telefónica ganó un 13,92%, Iberdrola, un 3,37% y Repsol, un 2,43%. Precisamente en estas compañías, las llamadas blue chips, tienen algunos de fondos sus principales posiciones, un hecho que ha posibilitado que ciertos productos lograran en noviembre retornos superiores al 15%, según los datos de Morningstar.

Entre ellos se encuentra Catalana Occidente Bolsa Española, que acumuló un 20,47% en el pasado mes. Su exposición a Telefónica y a Iberdrola le ha reportado altos beneficios que sin embargo, no le sirven para borrar el 36,75% que pierde en el año. BBVA Bolsa Ibex Quant, con un 18,75% sigue la estela del producto anterior. Telefónica y BBVA son sus valedores más importantes. Foncaixa Bolsa España 150 (15,74%) repite las posiciones de los anteriores y a ellas suma Santader. La entidad presidida por Emilio Botín suele ser casi siempre un seguro de vida por su solidez y solvencia.

Sin embargo, en noviembre ha sido un escollo ya que, el anuncio de la ampliación de capital le ha penalizado con una caída del 16,1%. Dos fondos de Barclays cierran los cinco fondos más rentables del mes pasado. Son Barclyas Bolsa España y Barclays Bolsa España Selección, que acumulan un 14,73% y un 14,59%, respectivamente. Telefónica es su buque insignia. A pesar de esta mejoría, la mayor parte de los expertos consideran que aún es pronto para incrementar la exposición a la renta variable, pese a que está barata y existen oportunidades. Recomiendan seguir en liquidez y tener posiciones en renta fija pública y en menor medida, en deuda corporativa.

Fuente: Negocio (02/12/2008)